国金证券发布扣问通告称，初度遮盖农夫山泉（09633），予以“买入”评级，计议24-26年公司归母净利润诀别为119/140/165亿元。沟通到公司具备较强的品牌、渠说念先发上风，基本面有望触底回升，办法价40.53港元。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　1）中长期计议跟着东说念主均饮用量增长、自然水+雪白水组合拳将稳步升迁市集份额。

　　计议后续，该行以为红水具备自然水占位上风，且公司在水源地、渠说念、品牌等方面酿成较强壁垒，低基数下有望企稳建设。绿水促销行径仍将持续一段时辰，竞争敌手出于对利润率的诉求，约略率不会掀翻恶性价钱战，公司仍将在需求疲软配景下得到相对上风。长期来看，我国包装水东说念主均饮用量对标好意思国/韩国仍有翻倍空间，包装水行业仍将谨慎扩容，公司有望持续升迁市占率。

　　2）无糖茶中长期浸透率有望升迁至50%-60%，持续看好东方树叶翻倍增长。

　　跟着虚耗者健康默契升迁、代糖饮料前期铺垫和教诲，连年来我国无糖茶浸透率快速升迁。据该行测算2023年达到20%，但相较于韩国、日本等饮茶风气临近市集，仍有4倍以上扩容空间。东方树叶有望凭借较早的品牌宣导和虚耗者教悔，同期借助现有的渠说念网罗资源快速铺市。连合现有竞品在居品、渠说念方面的制肘要素权臣，该行计议东方树叶将持续享受行业扩容红利。

　　3）收拢细分赛说念各异化契机，有望借助平台上风赓续跑出第三个大单品。

　　现在公司在畅通、果汁饮料两大品类具备边界性居品，这两个赛说念存在围聚度较低、品类空间有待翻开的特征。该行以为，跟着公司在新品知悉、供应链建设、渠说念膨大和下千里等训戒积贮，其他品类如畅通饮料、即饮咖啡有望把捏下一个风口。

拖累裁剪：史丽君